估计海天今年的营收和净利润目标可能很难实现

一直非常强势的海天味业和调味品板块的疲软，可能与调味品目前面临的日益增长的困境有关海天叶巍的解释是成本和销售的影响但是，下半年以来，海天在压力下的表现并没有改变

日前，海天叶巍宣布公司尚未敲定调价事宜，挫败了市场对海天涨价预期的猜测。

此前海天每两三年提价一次，但自2017年1月上一次提价以来，海天已有四年多没有调整终端产品价格在此期间，受疫情影响，海天面临原材料价格上涨，消费需求疲软的挑战毛利率有一定程度的下降，业绩增速下降到20%以下，今年上半年甚至下滑到个位数估计海天今年的营收和净利润目标可能很难实现

海天这一年的涨价没有定论。

海天叶巍曾被称为酱何苗苗，但今年以来，海天叶巍下跌了近30%海地叶巍所属的调味品行业表现不佳据《红周刊》记者了解，在申万三级调味品行业的12只标的股票中，除了嘉龙和联华健康外，今年全部都收跌，其中天威食品和中聚高新被腰斩

一直非常强势的海天味业和调味品板块的疲软，可能与调味品目前面临的日益增长的困境有关数据显示，虽然今年上半年所有调味品企业均实现盈利，但12户中有8户净利润增速同比下滑，海天叶巍增速仅为个位数而且这些企业的销售毛利率普遍下降

海天叶巍的解释是成本和销售的影响，即上游材料价格大幅上涨，消费需求减弱。

由于海天叶巍此前多次提价，且距离最近一轮提价已有4年，9月24日，市场宣布海天叶巍计划将其产品出厂价上调5%这一消息刺激调味品板块大幅上涨，海天叶巍一度触及跌停可是，9月27日，海天叶巍发布澄清公告称，公司正在评估是否调整产品价格，但调价方案尚未敲定

涨价的助推作用有限。

据《红周刊》记者了解，2017年，海天叶巍实现归母净利润同比增长24.21%，而2018 —2020年的数字分别为23.60%，22.64%和19.61%，对应的毛利率分别为46.47%，45.44%和42.17%。

海天叶巍的净利润增速和毛利率连续三年以上下滑，正好与同期海天主要原材料的上涨形成对比据海天叶巍此前披露，公司主要原材料包括大豆，食糖等农产品，合计占采购成本的50%以上，其中大豆占比最高2018年以来，国内大豆价格大幅上涨，从2018年初的3848.30元/吨上涨至2020年底的5056.70元/吨，复合年涨幅为14.63%相应地，海天叶巍2017年至2020年经营成本以13.5%的复合年增长率增长，较2014年至2017年12.53%的复合年增长率高0.97个百分点

目前，如果海天叶巍提价5%，可能会影响其产销率比如2010年底酱油产品价格上涨4%左右后，2011年海天叶巍产销率为95.60%，比上年的99.62%下降了4.02个百分点

更重要的是，《红周刊》的记者注意到，海天叶巍近两年一直在清仓。数据显示，海天叶巍去年三大主要产品产量分别为237.92万吨，29.27万吨和84.26万吨，同期公司销量分别为245.32万吨，29.43万吨和86.25万吨，均为显著

此外，即使海天叶巍在产销率不变的情况下提价5%，也不会显著提升公司业绩因为即使把这5%完全换算成海天叶巍的业绩增长率，其整体业绩增长率也未必能达到10%

性能压力模式没有改变。

103010记者进一步梳理发现，海天叶巍全年业绩较高，增长压力较大数据显示，成本方面，去年上半年大豆均价为4435.49元/吨，而今年同期为5300.85元/吨，同比增长19.51%今年下半年以来，大豆价格涨幅虽有所回落，但仍高达5236.60元/吨，较去年同期的4906.24元/吨增长6.73%

根据消息显示，酱油发酵工艺主要分为传统低盐固态发酵和高盐稀态发酵，其中低盐固态发酵周期一般为2—3周，而高盐稀态发酵周期一般为4—6个月，海天味业采用后者今年3月，大豆价格创下当年最高纪录，且至今保持高位，将给海天叶巍的采购成本控制带来压力2019年之前，由于原材料长期处于高位，海天直接材料整体成本同比增长18.72%今年的情况更接近2019年，预计下半年海天叶巍的成本压力会比上半年更大

在销售端，有研究表明，调味品的需求主要来自B端餐饮业，但目前国内餐饮业还没有完全恢复到2019年的水平比如国家统计局数据显示，今年8月份餐饮收入同比下降4.5%，较2019年下降10.40%如果只看8月份的数据，今年下半年调味品的市场需求可能不如上半年

需要注意的是，不少调味品企业仍在推进扩产计划根据《红周刊》

记者统计，去年海天味业三大产品的生产量是351.45万吨，公司计划在未来再次释放超过100万吨以上的调味品产能，产能提升约28.45%中炬高新拟将中山基地产能从31.43万吨提升至58.43万吨，同时还抛出了阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目这意味着，中炬高新未来整体产能将是现有的69.73万吨年产能的4倍以上这些扩产计划意味着，调味品行业未来的竞争将加剧

按照海天味业去年年报的经营目标，即今年营业总收入达到264.4亿元，利润达到75.6亿元，预计将落空，因为即便海天味业下半年营收和净利润与上半年保持一致，全年也仅为247亿元和67亿元另外，2017年—2020年，海天味业的业绩目标仅有去年达成

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