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美国市场基于ODM业务的商业模式将面临贸易摩擦和国际物流紧张带来的不利影响

来源:中国网    发布时间:2022-04-08 09:05

最近几天,东莞京诺环境科技有限公司回应深交所问询,更新招股书在更新后的文件中,晶诺科技对新股东股价,主要客户及2021年上半年部分业绩的公允性进行了说明和披露

整体来看,晶诺科技由于其ODM模式,严重依赖美国最大客户,导致客户集中,存在贸易摩擦风险2021年以来国际物流形势吃紧,原材料上涨,也给公司2021年盈利能力蒙上阴影

另一方面,外部投资者在上市前以2020年8倍PE估值水平买入股票,可能缺乏说服力自有品牌业务毛利率同比下滑也值得关注

外贸环境中的隐性风险。

晶诺科技的前身是沃泰电气,成立于2011年2017年在新三板正式上市,2018年2月正式终止上市

公司主要从事健康环保电器的设计,研发,生产和销售,主要产品包括空气净化器,新型风扇和暖被子其中,空气净化器占据主导地位,其收入连续多年占80%以上

公司业务主要是面向美国市场的ODM业务前五大客户占2020年营收的72.42%,其中最大客户嘉德占54.77%根据消息显示,嘉德是美国知名的空气净化器品牌2009年,晶诺科技通过网络与客户取得联系,至今已合作十余年

事实上,2018年,2019年和2020年,晶诺科技在美国市场的营业收入分别占总收入的82.38%,69.79%和71.48%。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定,深交所决定终止对公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

显然,美国市场基于ODM业务的商业模式将面临贸易摩擦和国际物流紧张带来的不利影响。

2021年12月20日,东莞市净诺环境科技股份有限公司向深交所提交了《关于撤回东莞市净诺环境科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》,保荐人东兴证券股份有限公司向深交所提交了《关于撤回东莞市净诺环境科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。

招股书显示,美国对空气净化器的进口关税政策已多次重复日前,恢复25%的关税最新补充信息显示,加资费后,晶诺科技对嘉德部分产品降价,幅度在1%—6%之间,整体降幅约为3%,导致晶诺科技对嘉德销售毛利率下降2021年上半年,晶诺科技向嘉德销售的毛利率在调价后下降2.67%

大趋势下,晶诺科技显然也不能幸免回复显示,截至2021年6月底,晶诺科技向嘉德交付的订单比例为83.08%,部分订单未执行的主要原因是2021年5—6月深圳盐田港发生新冠肺炎疫情,导致产品出口停滞,2021年第二季度国际货运海运集装箱供应紧张,运价上涨明显,客户相关订单延迟发货受新冠肺炎疫情和货运价格上涨影响,公司订单整体交付滞后当原始订单没有完成时,Guardian减慢了下单速度

记者就影响国际物流,海外业务进展,原材料供应等问题咨询了晶诺科技,截至发稿日尚未收到回复。。

小米等8倍PE股备受争议。

晶诺科技2020年发生三次股权变动,分别是9月8日公司副总经理,董事会秘书王叶星增资,9月27日,9名股东增资,10月19日,天津金米,武汉顺盈,武汉顺弘增资其中,第二次增资和第三次增资的估值水平分别是2019年和2020年预期业绩的8倍

深交所要求公司说明8倍市盈率增资的合理性公司表示,在家电行业,以8倍PE估值公司的市场案例屡见不鲜,符合行业特点,与市场上类似的增资或合并没有明显区别,并给出了具体案例

不过,记者也观察到,a股市场小型家电上市公司的PE中位数为22.35倍,最低PE为13.5倍

事实上,第二次增资剩余的6名新股东均为北京秒原股东,其对京诺科技的增资是京诺科技收购北京秒计划的一部分2020年,晶诺科技收购原客户北京赛欣50.50%的股权,并约定股权转让方取得的股权转让款全部按约定用于投资晶诺科技

北京秒新经营新风扇,加湿器等产品,销售渠道以线上为主收购北京赛欣增加了晶诺科技的线上销售和自有品牌销售,但北京赛欣在2019年和2020年将出现亏损

此外,晶诺科技于2019年收购了晶盛模具51.00%的股权景升模具为公司原上游供应商,2019年利润总额为负

自主品牌业务依然薄弱。

晶诺科技的自主品牌包括晶诺,思信AIRMX和安德迈Admair自有品牌收入由2019年的849.5万元增长至2581.21万元虽然增长速度很快,但总体比例仍然很低,不到总收入的4%自主品牌毛利率也逐年下降,从2018年的57.33%降至2020年的38.99%

在更新后的招股书中,晶诺科技表示,自有品牌毛利率下降是由于与荣耀合作销售的产品价格较低,北京赛欣自有品牌加湿器和新风机毛利率水平相对较低,并阶段性推广所致。

值得注意的是,最新披露信息显示,晶诺科技对前五大客户的销售均呈现高增长经测算,2021年前五大客户销售额将同比增长78%这与家电行业出口需求旺盛的趋势是一致的观察到,新宝股份,海尔智家等有出口业务的家电企业,上半年相关业务实现快速增长

景诺科技认为,ODM未来仍将是主营业务,自有品牌将是未来发展方向自有品牌的业务重心将是国内市场,其拓展的产品将是新风扇,加湿器等产品

责任编辑:醉言    

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