对于近期市场的大幅回调券商中国综合了多家基金公司的观点进行解盘

2022年的A股已经连跌三天，整个盘面一片绿意盎然，截至1月6日收盘，上证综指年内下跌1.48%，创业板指甚至大幅回调5.87%，基金大跌不断登上热搜。

A股似乎在重现2021年春节前后的核心资产抱团解体，2022年新年伊始，新能源，军工等前期的热门赛道遭遇重挫，带动市场持续走低，资金从高估值板块流向低估值的农业，传媒，金融地产等板块，市场再次剧烈分化。

对于近期市场的大幅回调，券商中国综合了多家基金公司的观点进行解盘整体来看，基金公司普遍认为，机构资金调仓换股，美债利率上行和海外货币政策加快收紧，市场风格自发再平衡等，是引起近期市场波动加剧的主要原因多家基金公司提醒，在资金获利了结的需求下，前期涨幅较高的板块均有一定短期调整压力

展望2022年的资产配置，多家基金公司建议要均衡配置，稳中求进，过去两年市场极致结构化的情况或出现转变。

机构调仓叠加美债利率上行，高估值板块承压

最近几天的市场分化剧烈，以新能源，军工为代表的去年高景气高涨幅个股跌幅较大，成长风格普遍回调。整体来看，华夏基金认为主要有两方面原因:

具体到新能源行业层面，华泰柏瑞基金认为，开年新能源赛道的回调，主因是市场担忧上游原材料持续上涨挤压利润，同时中游潜在涨价后的需求收缩尚不确定短期原材料价格压力持续发酵，开年后碳酸锂，氢氧化锂，金属钴价格延续涨势，备货需求叠加淡季不淡预期，上游原材料仍处于强势期相比2021年三季度末，新能源金属涨幅普遍超过25%，增强了市场对于中游利润率空间的担忧

此外，中欧基金，博道基金，金鹰基金等多家基金公司均认为，机构的调仓换股也是近期高估值板块承压的原因之一，市场资金正在从高估值的核心赛道流向低估值的金融地产，农业和部分消费板块，市场潜在波动率可能走高，调仓换股的核心行业波动加剧。

2021Q3末公募基金持仓数据显示，基金对电力设备持仓比重高达18%，接近此前2020年底食品饮料18.9%，2020年6月医药20%的持仓极值。

此外，美债利率的持续上行也是导致市场出现调整的直接因素近期，伴随着海外经济重启，部分新兴市场已经连续加息，市场预期美联储最快4月加息，2022年全年加息3次在此预期下，近期10年期美债利率上行至1.66%，接近前高市场担心在美债利率冲击下，2021年初消费抱团瓦解事件重演

万家基金认为，从历史复盘看，当美债利率突破1.8%，中美利差低于1%时，外资确实有流出压力，但市场对加息预期已经较为充分，2022年实际加息节奏低于3次概率很大目前看，海外流动性最悲观的时期已经过去，但后续加息节奏确实需要观察，只是说目前交易加息低于预期的胜率更高

对于后市，浙商基金FOF及多元资产管理部总经理管宇认为，短期内，市场或将还面临机构组合调整所带来的一定冲击，中长期来看，中国在稳增长的前提下，中国宽松的环境应该是可以预期的，需要关注的风险点是美联储的超预期加息。改革以来，天弘旗下全部主动权益基金平均收益率达1644%，单只收益率均超100%，所有产品无一掉队。

春季躁动行情仍可期待，建议均衡配置

在此前，多家机构曾在2022年度投资策略上表示，一季度的春季躁动行情或许是2022年赚钱效应相对确定的时间窗口但在A股连跌三日，热门板块大幅调整后，2022年的春季躁动行情还值得期待吗

博道基金认为，经过市场的阶段性调整，其实股票市场估值总体合理，而且整个社会资金向股票等标准化资产配置的趋势未变，我们认为，未来一段时间股票市场总体以震荡为主，下行风险有限，股票市场仍然是一个积极可为的窗口期。

上投摩根基金也表示，公司仍看好一季度的行情从宏观上看，2021年12月制造业PMI及财新中国制造业PMI均再次回升至50的荣枯线之上，同时通胀无忧，从政策上看，稳增长政策可望陆续发力，从流动性来看，社融增速触底回升，整体流动性向好，从估值来看，申万28个一级行业指数至2021年年底，仍有近半行业估值低于20%的历史分位

但在投资策略上，上投摩根基金建议，一季度可进行较为均衡的布局一方面，投资人可关注受益宏观政策边际转暖的房地产产业链及基建/新基建板块，继续向疫情前常态复苏的消费及服务行业，以及目前估值相对偏低，景气度有望迎来拐点的行业，另一方面，从更长期的视角来看，具有高景气度，高增长的行业，鉴于其中长期盈利增长有助于消化偏高的估值，仍是可持续布局的方向

华夏基金也表示，年底资金获利了结需求下，涨幅较高的板块均有一定短期调整压力，建议投资者较去年配置更为均衡。

在经过了近一年的调整后，2022年在长期与短期之间，价值与成长之间，市场风格会趋于更加均衡伴随着国内经济的企稳回升，长期不确定因素的逐步弱化，2022年A股市场有望逐步向价值风格回归诺德基金研究总监罗世锋表示

2022年资产配置宜稳中求进

中央经济工作会议把稳字当头，稳中求进定为2022年我国经济工作的主基调，而多家基金公司认为，实际上，稳字当头，稳中求进也是2022年资产配置的主基调。

华宝基金指数研发投资部总经理胡洁表示，所谓稳字当头，其实就是要寻找收益风险比相对较高的优质资产，高景气度热门赛道当前的估值仍然处于中高位置，从投资性价比的角度，可以更多地关注并布局低估值板块，所谓稳中求进，就是在稳的基础上也要兼顾发展，也就是把握风险相对不高，业绩有较强支撑的优质赛道，其中，消费和医疗这两个前期出现一定的回撤，风险释放相对充分的中长期优质赛道，其配置价值实际上是得到提升的。

类似的，华泰柏瑞基金也表示，在12月政治局会议和中央经济工作会议后，稳字当头的政策基调下需求政策有望逐步推出，包括新能源基建，地产后周期，金融等领域有望受益，具备阶段性高低切换动力，同时稳增长，疫情改善对于消费的提振不容忽视，尤其是量价齐升的潜在领域，将结合短期景气与中长期前景，把握强者恒强与困境反转两类机会。

短期来看，最确定的主线依然是稳增长，万家基金表示具体来看分为三大方向:

一季度传统基建力度有望放量，建议关注:钢铁，煤炭，建材，建筑，弹性方向关注管材。。

若一季度财政政策作用较为温和，二季度地产政策可能出现较大放松调整，关注:房地产，家电，家具等板块上述两条主线在一季度均有较高博弈和交易价值

全年来看必选消费是较确定的板块，无论政策力度是否达预期，货币政策发力是几乎确定的，且政策空间更大，必选消费或受益于刺激政策，或者受益于通胀，确定性很高，建议关注:农林牧渔，食品饮料，医药消费。

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